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銀行可轉債轉股“蝴蝶效應”顯現 固收+產品無奈另覓新底倉

來源:證券時報    2025-06-08 15:35:13

二季度以來,銀行業可轉債集中轉股趨勢明顯。近日,南京銀行發布關于“南銀轉債”可能滿足贖回條件的提示性公告,這也是繼杭州銀行之后,銀行可轉債贖回隊伍再添一員。

業內人士表示,銀行可轉債加速轉股,一方面對銀行補充一級資本形成利好;另一方面會產生資產配置端的“蝴蝶效應”,諸如“固收+”等產品可配置標的稀缺性加大。

多只銀行可轉債 距轉股僅一步之遙

昨日,A股銀行板塊繼續走強,多只銀行股股價盤中創歷史新高,這也為銀行可轉債轉股提供了有利條件。據證券時報記者梳理,2025年以來,已有多只銀行股陸續觸發可轉債贖回條款。

1月21日,蘇州銀行公告,該行股票價格已有15個交易日的收盤價不低于“蘇行轉債”當期轉股價格6.19元/股的130%,觸發“蘇行轉債”的有條件贖回條款。該行決定行使提前贖回權,對贖回登記日登記在冊的“蘇行轉債”全部贖回,“蘇行轉債”也成為年內首只觸發可轉債強贖的銀行轉債。此外,中信銀行、成都銀行也在年內陸續完成可轉債轉股并摘牌。

同時,即將觸發強制贖回的提示公告也頻頻發布。5月20日,杭州銀行發布了《關于“杭銀轉債”可能滿足贖回條件的提示性公告》;5月30日,南京銀行公告稱,自2025年5月13日至5月30日的14個交易日中,該行已有10個交易日收盤價達到當期轉股價格8.22元/股上浮30%的標準。按照相關規定,若在未來一定時間內繼續滿足條件,將觸發“南銀轉債”可能強制贖回條款。

“固收+”資金底倉首選

不過,可轉債加速轉股,也給銀行理財子公司、基金公司帶來一些煩惱。

“銀行可轉債加速退出,相關產品的資產配置難度也加大了。”一位銀行理財業務人士向證券時報記者表示,“在轉債市場,受益于今年的銀行股表現,銀行可轉債價格走高,退出加快。什么時候賣出,如何兼顧收益和風險,都很考驗投資人的配置能力。”

華源證券固收首席分析師廖志明向證券時報記者介紹,可轉債兼顧股票和債券特性,除債券固定的票面收益外,其價格會隨股票市場波動而波動。在轉債市場中,銀行轉債規模較大且抗跌屬性強,兼具評級高,一直是“固收+”、債基等產品資產配置的底倉首選。

“除了股價上漲帶動可轉債贖回,今年還有銀行可轉債如浦銀轉債面臨6年發行到期的問題。未來一年內,整個銀行轉債的存量規模將會大幅縮小,這也意味著轉債價格仍會進一步提升。”廖志明表示。

從供給側來看,2023年8月,證監會明確,對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損、財務性投資比例偏高等情形的上市公司再融資,適當限制其融資間隔、融資規模等安排。在此背景下,銀行發行轉債再未添丁。

中信證券首席經濟學家明明團隊研報測算,今年可能有大約1000億元的銀行轉債完成轉股,疊加轉債審批和發行節奏依然較慢,市場整體規模縮量。從配置需求看,低利率時代固收資金仍有加配轉債的趨勢,“固收+”資金需要重新尋找新的大盤底倉。

銀行轉債存量規模將銳減

目前,市場上共有浦發轉債、興業轉債、紫銀轉債等10只銀行轉債。杭銀轉債、南銀轉債或將觸發強贖,浦發轉債也即將于10月28日到期。其中,浦發轉債規模達500億元。

業內人士預測,杭銀轉債、南銀轉債陸續完成轉股摘牌、浦發轉債到期后,銀行轉債市場存量規模或將銳減至1000億元左右。Wind數據顯示,興業轉債、重銀轉債、齊魯轉債、上銀轉債今年漲幅已分別達7.65%、6.36%、6.02%、5.83%。

不過,銀行可轉債發行市場此前曾傳出新動態。今年2月,有投資者在上證E互動平臺提問長沙銀行:“貴公司的可轉債還能發行嗎?”該行答復稱:“我行可轉債項目尚在上海證券交易所審核階段,后續將根據項目進展情況及時履行信息披露義務。”

據了解,2023年3月6日,長沙銀行、民生銀行同日公告稱,向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲得上交所受理。其中,長沙銀行擬發行可轉債總額為不超過110億元;民生銀行擬發行可轉債募集資金總額不超過500億元。

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