昨天是央行宣布定向降準(zhǔn)后的首個交易日，早盤A股三大股指受此利好影響小幅高開，無奈難以抵擋全天呈震蕩下跌調(diào)整走勢。對此，中金公司認(rèn)為，市場前期已經(jīng)較為悲觀，不一定立刻對降準(zhǔn)給予積極反應(yīng)，好在積極的因素正在累積。昨日下午，央行、證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)文，強(qiáng)力推進(jìn)小微企業(yè)金融服務(wù)、深化新三板改革，推進(jìn)公募基金入市。
歷史數(shù)據(jù)看降準(zhǔn)和大盤漲跌的關(guān)系
受前一日央行宣布定向降準(zhǔn)利好的影響，昨日早盤A股三大股指小幅高開，不過隨后出現(xiàn)回落，盤中雖有反彈，但沒有權(quán)重板塊支撐指數(shù)走高，短線利好兌現(xiàn)，大盤全天呈震蕩下跌縮量調(diào)整走勢，截至收盤滬指下跌1.05%，報收于2859.34點，深成指下跌0.9%，收于9324.83點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.72%，報收于1538.57點。
“央媽”釋放流動性，為何A股市場并沒立即扭轉(zhuǎn)局勢？從歷史數(shù)據(jù)來看，降準(zhǔn)和股市上漲并非必然的關(guān)系。2014年以來，央行共進(jìn)行了8次降準(zhǔn)，其中3次為定向降準(zhǔn)。5次為全面降準(zhǔn)。從2014年以來，定向降準(zhǔn)和全面降準(zhǔn)之后5個交易日、30個交易日以及90個交易日后上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)：整體來看，定向降準(zhǔn)后市場并沒有表現(xiàn)出明顯的規(guī)律；而全面降準(zhǔn)后，市場在短期(5個交易日、30個交易日)大概率上漲，但長期來看并無明顯的規(guī)律。
湘財證券認(rèn)為，此次降準(zhǔn)并非全面降準(zhǔn)而是定向降準(zhǔn)，關(guān)鍵詞：定向；所以與股市的直接關(guān)系并不大。事實上，此次降準(zhǔn)主要是“債轉(zhuǎn)股”領(lǐng)域，可以說降準(zhǔn)的方向是非常明確的，債轉(zhuǎn)股和小微企業(yè)。
而西部證券認(rèn)為，近期市場受消息面沖擊加速調(diào)整，滬指重心不斷震蕩下移。在缺乏利好和增量資金入場不積極的背景下，市場信心的恢復(fù)尚需時間。
招商證券也認(rèn)為，來自于A股內(nèi)部負(fù)面因素和外部沖擊疊加，短期內(nèi)加劇了市場的下跌，經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后A股的估值水平整體已經(jīng)處在歷史較低的區(qū)間，體現(xiàn)了對諸多風(fēng)險因素的悲觀預(yù)期，下半年在不考慮外部沖擊的情況下，當(dāng)投資者看到企業(yè)盈利韌性和流動性改善后，風(fēng)險偏好有望回升。
此外，中金公司統(tǒng)計了近年降準(zhǔn)后的市場表現(xiàn)，降準(zhǔn)宣布后第一個交易日市場表現(xiàn)不一，但短期的平均表現(xiàn)偏正面。而更長線的表現(xiàn)則要視估值、增長周期、對實體的影響等綜合因素而定。綜合來看，考慮到市場前期已經(jīng)較為悲觀，估值較低，本次降準(zhǔn)也在反應(yīng)政策在繼續(xù)調(diào)整，中金認(rèn)為降準(zhǔn)后市場不一定立刻給予積極反應(yīng)，但從3-6個月的周期來看，市場機(jī)會與風(fēng)險平衡具備吸引力。
五部委喊話深化新三板改革
市場信心修復(fù)需要時間，而政策面上也有一些新動向。昨日，人民銀行、銀保監(jiān)會等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，要求下調(diào)支小再貸款利率0.5個百分點。增加支小支農(nóng)再貸款和再貼現(xiàn)額度共1500億元。支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行小微企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券。
《意見》從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財稅激勵、優(yōu)化環(huán)境等方面提出23條短期精準(zhǔn)發(fā)力、長期標(biāo)本兼治的具體措施，督促和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對小微企業(yè)的金融支持力度，緩解小微企業(yè)融資難融資貴，切實降低企業(yè)成本，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和新舊動能轉(zhuǎn)換。
值得留意的是《意見》還明確提到：持續(xù)深化新三板分層、交易制度改革，完善差異化的發(fā)行、信息披露等制度，提升新三板市場功能。推動公募基金等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入新三板。
業(yè)內(nèi)人士表示，作為中小微企業(yè)直接融資平臺，新三板設(shè)立以來，股權(quán)融資金額已經(jīng)超過4600億元，為扶持中小微企業(yè)融資作出了巨大貢獻(xiàn)。承載中小微企業(yè)直接融資的市場，新三板顯然最合適不過。但是在遲遲沒有明確的政策預(yù)期情況下，新三板市場發(fā)展遭遇瓶頸，股權(quán)融資額下滑、企業(yè)不愿意來等問題凸顯出來。此次五部委聯(lián)合發(fā)話，要發(fā)展新三板市場，還要推進(jìn)公募基金入市，對于當(dāng)下的市場顯然是一個超出預(yù)期的好消息。
（責(zé)任編輯：康博）
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