對于熱衷學習外語，或者大學時代經歷過英語四、六級考試的人來說，幾乎都繞不開滬江網這個名字，現如今，正是這家公司，已經向港股市場發起了沖擊。
新金融記者 王雅菡“變心”H股
曾經要在A股上市的滬江教育，可能要“變心”了。
7月3日，老牌在線教育平臺滬江網啟動了赴港IPO計劃，母公司滬江教育科技（上海）股份有限公司（以下簡稱“滬江”）向港交所提交招股說明書。海通國際和招銀國際為承銷商，募資規模尚未公布。
從最初的大學生公益論壇，到如今有近2億用戶，業務涵蓋K12、大學生、職場人員的綜合性互聯網教育平臺，滬江已經走過了17年的發展歷程。
從2007年蘇州創投的天使投資開始，滬江已經融至了D輪，這其中大大小小已經經過了9個輪次，累計獲投金額16億元。
在教育平臺這個行業，歷史堪稱悠久的滬江教育也是行業聲名顯赫的獨角獸。在今年3月科技部頒布的獨角獸名單中，滬江網校以10.8億美元的估值位列獨角獸名單的第101位，同時也成為上榜的互聯網教育企業中，排名最靠前的公司。
時至今日，滬江現有業務主要分為自營品牌課程業務滬江網校以及CCtalk兩部分，產品從K12到大學生以及英語交流技能均有涉獵。
根據招股書，自有品牌課程業務從2015-2017年的營收額分別為1.85億元、3.40億元、5.54億元。CCtalk是滬江2016年10月推出的新業務，2017年營收為52萬元，增長迅猛。作為滬江教育的實時互動教育平臺，CCtalk通過課程內容為用戶提供搜索及購買互聯網教育產品等一站式服務。同時，各類教育行業參與者（包括教師、企業客戶、教育機構及政府部門）均可使用CCtalk平臺的技術、工具及生態系統資源。
與許多互聯網教育企業一樣，滬江連年虧損，但虧損程度正在放緩。據招股書披露，2015年、2016年、2017年分別虧損2.8億元、4.21億元及5.37億元，年度利潤率分別為-151.6%、-124.2%、-96.8%。其中廣告推廣開支以及銷售及營銷員工的雇員福利開支是主要支出。
從年度收益與凈利潤的角度來看，2015年和2016年全年虧損金額超過年度收益，在2017年全年收益提升的情況下，虧損金額也進一步放大，說是“流血上市”也不為過了。
頻頻破發
實際上，滬江教育最早希望的上市地點并非港股，而是A股。
按照CEO伏彩瑞的說法，早在2012年滬江就具備上市的條件，但后來滬江卻放棄了。伏彩瑞曾表示：“我們發現整個移動時代來了，是上市去做一個小公司還是做一個能夠迎接時代浪潮的大企業，我們選擇了后者。”
隨后2014年和2015年期間，伏彩瑞也曾多次被問到上市計劃，他的回應也都是：“滬江作為土生土長的上海公司，會盡可能選擇國內市場。”
“滬江雖然暫時選擇了港股，但同時也為A股上市留了一定余地，先H股后回A股的話，流程上會順暢許多，只要正常審批即可。”有業內人士認為。
一方面是積極準備上市，另一方面卻是集中破發。具體來看，今年3月23日，成立10余年的尚德機構以17.22億美元的估值赴美上市。根據其招股書，2017年上半年，尚德機構凈收入3.6億元。
不過，市場似乎并不買賬，尚德機構上市首日即遭遇破發，股價以13.10美元/股開盤，盤中漲幅一度超過20%。但受市場整體下跌的影響，至收盤時，尚德機構股價報收于11.10美元/股，當日跌幅為3.48%。
3月26日于港交所上市的中國新華教育，上市當日，沖高回落，收于發行價3.26港元/股，3月29日收盤價為3.08港元/股，也難逃破發魔咒。
3月28日，精銳教育在紐交所掛牌上市，定價11美元/股，上市當天收盤價為10.8美元/股，較發行價下跌1.82%。
今年上市的教育股還有21世紀教育集團、樸新教育等，5月29日，21世紀教育集團在中國香港聯交所上市，發行價1.13港元/股；6月15日，樸新教育在紐交所掛牌上市，發行價17美元/股。截至7月6日，上述兩家公司的股價，都在發行價上方不遠處徘徊。
“紅海”困境
咨詢公司弗若斯特沙利文預估，未來5年間，中國互聯網教育的規模將達到5792億元人民幣。2022年時，整體互聯網教育平臺市場規模預計將驚人地達到240億元。
雖然教育行業日漸蓬勃，但大大小小的教育機構早已將這個領域擠成了一片“紅海”。
近日，教育部發布校外培訓機構整治最新進展。截至2018年6月21日，全國已摸排校外培訓機構201193所。在天津，平均每兩所學校就有17家校外培訓機構；而在上海、江蘇，中小學校與校外培訓機構的數量比例則高達1:4.5左右。
學易時代咨詢創始人兼互聯網教育研究院院長呂森林認為，在線教育獲利更難。“線下很多客單價達到一萬至兩萬元，獲客成本占客單價的20%-40%，線上所占的比例也差不多，但線上因為看不到實體，所以家長會傾向選擇低客單價的產品，客單價一般幾百塊，最多一兩千。某一階段來說，在線教育的獲客成本會更高，因為網上的信息量太大，其品牌推廣比傳統的教育機構困難，這也導致在線教育企業的推廣宣傳成本很高。”
確實，招股書顯示，2017年滬江的廣告及推廣開支占營收的67.5%，呂森林表示，不單是滬江，目前所有在線教育機構的營銷推廣的投入都非常大，這也是造成在線教育始終無法擺脫盈利難痛點的原因之一。
不過，他認為，目前在線教育領域已經有部分體量較小的企業實現了穩定盈利，行業在未來幾年很大可能會扭轉盈利難的局面。“在線教育的發展呈上升態勢，目前線上的市場份額達到10%-20%，在線化是必然趨勢，未來2-3年內會出現一大批盈利的在線教育企業。”
（責任編輯：華青劍）
關鍵詞：
滬江
發行價
在線教育
