本報記者 林珂
安徽金春無紡布股份有限公司（簡稱：金春股份）擬在深交所創業板公開發行不超過3000萬股，發行后總股本不超過12000萬股，募集資金約3.15億元。其中，2000萬元用來償還銀行貸款，其余投向年產1萬噸醫用符合水刺無紡布項目、年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目和研發中心建設項目。《金融投資報》記者注意到，本次募投項目實施后，金春股份新增水刺及熱風非織布產能共計2.5萬噸，較2017年產能提高71.43%。值得一提的是，年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目對現有產能擴大十分明顯；同時，作為新業務，大幅擴產能否順利消化成為市場關注的焦點。
新業務大幅擴產近4倍
從金春股份此次IPO募投項目來看，年產1萬噸醫用符合水刺無紡布項目、年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目是直接產生經濟效益的項目，同時也是募投項目投入最大的項目之一。
具體來看，年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目投資總額高達2.12億元，是此次投資金額最高的項目。值得一提的是，該項目在2017年產能為4500萬噸，當年產量為1331萬噸。而此次公司直接將該產品產能擴大1.5萬噸，擴產接近4倍之多。
有市場人士質疑認為，金春股份熱風非織造布作為新項目，2017年才實現1331萬噸的產能，未來市場拓展是否順利，將是4500萬噸產能能否全開的重要因素。而此次直接擴產近4倍，就公司該募投項目來看，達產后將大幅增加現有產能。就目前公司銷量增速來看，新增產能消化存在較大的不確定性。整體來看，公司大幅擴產背后，如何實現有效銷售缺乏有力依據，募投項目存在巨大風險。如果市場承接不暢，以及推廣受阻，巨大的新增產能或會形成無效產能；加之產能增加后帶來的管理費用等增長，會拖累公司業績。
盈利預測存夸大嫌疑
除產能消化問題外，金春股份募投項目盈利預測還存在夸大嫌疑。招股書中項目經濟效益分析顯示，年產1萬噸醫用符合水刺無紡布項目，預計達產后年新增營業收入16517萬元；年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目，預測在達產后將年新增營業收入31282萬元。簡單計算，年產1萬噸醫用符合水刺無紡布項目，平均單價為16517元/噸；年產1.5萬噸新型衛生用品熱風無紡布項目，平均單價為20854元/噸。
就2017年金春股份相關產品最新銷售單價來看，直鋪型水刺非織造布2017年平均單價14907元/噸、交叉型水刺非織造布2017年平均單價14396元/噸；熱風非織造布2017年平均單價17709元/噸，均明顯低于公司募投項目產品平均單價。有市場人士認為，為推動順利過會，公司存在夸大盈利水平的嫌疑；對募投項目盈利預測“放衛星”，缺乏實現高盈利的有力依據。
雖然募投項目有著不錯的預期收益，但金春股份并沒有急著建設。公司在招股書中指出，若本次募集資金到位時間與項目進度要求不一致，公司將根據項目實際進度自籌資金先期投入，募集資金到位后置換已預先投入的自籌資金。然而，雖然公司早前已確定募投項目，但至今仍未動工先行建設。對此有質疑表示，公司如果用自有資金投入項目后，如不能順利上市融資只有自己埋單，故公司遲遲不愿出手建設募投項目。
金春股份募投項目獲得市場明顯關注，其中質疑聲不斷。對于公司招股書中存在的其他疑問，《金融投資報》記者將繼續關注。
（責任編輯：華青劍）
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