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在證監(jiān)會(huì)的停復(fù)牌指導(dǎo)意見發(fā)布半個(gè)月后，11月21日深夜，滬深交易所發(fā)布了《上市公司籌劃重大事項(xiàng)停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引(征求意見稿)》(簡稱《指引》)，直指A股市場的眾多停牌釘子戶。

上述指引被稱為史上最強(qiáng)停復(fù)牌制度細(xì)則，重點(diǎn)規(guī)范國內(nèi)資本市場存在停牌事由較多、停牌期限較長、“停牌避險(xiǎn)”等情形。

值得注意的是，此前，銀億股份被深交所強(qiáng)制復(fù)牌，復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)下跌，截至今日，有超20家公司仍處在長期停牌過程中，有哪些基金機(jī)構(gòu)持股上述公司呢?

指引看點(diǎn)：

對重大資產(chǎn)重組停復(fù)牌是本次指引修訂的重點(diǎn)，主要有以下四方面：

要求減少重組停牌情形，縮短重組停牌期限——不超過10個(gè)交易日。

要求停牌期限屆滿披露預(yù)案，到期不披露預(yù)案的應(yīng)終止重組。

明確停牌申請的時(shí)間窗口及披露要求，停牌就要披露相關(guān)情況，不停牌情況下籌劃重組的，不得提前披露相關(guān)信息。

服從國家政策，留有余地。國家有關(guān)部門對相關(guān)事項(xiàng)的停復(fù)牌時(shí)間另有要求的，公司可以申請繼續(xù)停牌，但連續(xù)停牌時(shí)間原則上不得超過25個(gè)交易日。涉及國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、國家軍工秘密等事項(xiàng)，對停復(fù)牌時(shí)間另有要求的，從其要求。

另外其它重大事項(xiàng)的停牌安排如下：

一是上市公司籌劃控制權(quán)變更、要約收購、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃等其他重大事項(xiàng)，確需停牌的，可以申請停牌不超過2個(gè)交易日，確有必要的，可以延期至5個(gè)交易日。

二是上市公司破產(chǎn)重整期間原則上股票不停牌，確需停牌的，可申請停牌不超過2個(gè)交易日，確有必要的，可以延期至5個(gè)交易日。

三是上市公司風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)存在重大不確定性，可能嚴(yán)重影響市場秩序、損害投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會(huì)或者交易所認(rèn)為有必要的，上市公司可以申請停牌。除上述情形外，上市公司的其他事項(xiàng)如籌劃非公開發(fā)行、簽訂重大合同等，都不得申請停牌。

另外，指引還提到，除上述情形外，上市公司的其他事項(xiàng)如籌劃非公開發(fā)行、簽訂重大合同等，都不得申請停牌;對于濫用停牌、無故拖延復(fù)牌、期滿拒不復(fù)牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場檢查、強(qiáng)制復(fù)牌等措施;對于股票累計(jì)停牌時(shí)間過長或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。

史上最嚴(yán)新規(guī)

上市公司任性停牌、長期停牌問題，基本上是A股市場的一個(gè)長期頑疾。然而，這一個(gè)現(xiàn)象也始終困擾著市場的健康發(fā)展。

國際知名指數(shù)基金明晟(MSCI)指數(shù)和富時(shí)也明確表示，停牌超過一定標(biāo)準(zhǔn)的股票將被剔除出指數(shù)。今年5月份，明晟公司(MSCI)還發(fā)布臨時(shí)公告，5只停牌A股暫不被納入指數(shù)。不久前，富時(shí)羅素相關(guān)負(fù)責(zé)人也明確表示，“為了表明我們不鼓勵(lì)長期停牌這一做法的態(tài)度，我們在設(shè)置相關(guān)制度時(shí)，會(huì)把停牌超過一定標(biāo)準(zhǔn)的股票剔除出指數(shù)。”

早在2016年5月27日，滬深交易所曾經(jīng)發(fā)布了停復(fù)牌新規(guī)，時(shí)隔兩年多，交易所對停復(fù)牌規(guī)定再次修改，被認(rèn)為是之前停復(fù)牌新規(guī)的有效補(bǔ)充，同時(shí)也被稱為史上最嚴(yán)的停復(fù)牌新規(guī)。

財(cái)經(jīng)評論人士郭施亮表示，這些年來，系列的停復(fù)牌新規(guī)出爐，也意在打擊A股市場上市公司的任性停牌、長期停牌現(xiàn)象，但慶幸的是，隨著強(qiáng)有力政策的先后落地，不少頑固停牌的上市公司也開始陸續(xù)復(fù)牌，逐漸恢復(fù)了正常的市場交易。隨著史上最嚴(yán)停復(fù)牌新規(guī)的深入推進(jìn)，料任性停牌、長期停牌的現(xiàn)象也將會(huì)逐漸減少，利于市場運(yùn)行環(huán)境的正常化。

其實(shí)在本次新規(guī)出臺(tái)之前， A股市場已出現(xiàn)第一例強(qiáng)制復(fù)牌案例。11月19日晚間，深交所強(qiáng)令銀億股份復(fù)牌，在公司未自己公告復(fù)牌的情況下，深交所11月19日晚間決定，銀億股份股票自2018年11月20日開市起復(fù)牌。復(fù)牌之后，銀億股份股價(jià)連續(xù)下跌。

這些公司停牌超25個(gè)交易日

本次新規(guī)明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購等停牌時(shí)間不超過5個(gè)交易日，例外事項(xiàng)的停牌時(shí)間原則上不超過25個(gè)交易日。

記者通過Wind數(shù)據(jù)整理，目前A股上市公司中有22家停牌時(shí)長超過25天。其中，*ST新億、深深房A、信威集團(tuán)、中天金融等四家公司停牌時(shí)長超過300天。具體名單如下：

*ST新億、深深房A、信威集團(tuán)等三家公司停牌時(shí)間較久，分別已經(jīng)停牌723個(gè)交易日、531個(gè)交易日、456個(gè)交易日。

*ST新億的前身為貴州上市公司*ST國創(chuàng)，2014年12月由新疆萬源稀金投資控股有限公司(下稱新疆萬源)接盤原第一大股東股權(quán)，而后遷往新疆并現(xiàn)名。

2015年11月7日，由于不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況嚴(yán)重惡化，已明顯缺乏清償能力，根據(jù)債權(quán)人的申請，*ST新億被新疆塔城中院受理破產(chǎn)重整。公司股票自2015年12月7日開始因重整事項(xiàng)停牌。記者注意到，本次交易所的 “停復(fù)牌新規(guī)”也對破產(chǎn)重整的上市公司作出了明確要求：破產(chǎn)重整期間原則上股票不停牌。

另外，深深房A是中國恒大(3333.HK)借殼回A股的交易標(biāo)的，公司股票從2016年9月14日已經(jīng)停牌。今年6月份，深深房A和恒大地產(chǎn)又將重組上市協(xié)議的有效期及排他期延長至了2018年12月31日。

信威集團(tuán)成原是大唐電信的核心子公司，2013年9月在A股借殼上市。但在2016年，因?yàn)榧砥艺磐膶?shí)際運(yùn)營狀況，信威集團(tuán)被質(zhì)疑已有部分股東通過減持套現(xiàn)巨額財(cái)富。公司股票也從2016年12月26日起停牌至今。

哪些基金機(jī)構(gòu)持股這些公司？

在這些“超時(shí)”停牌的公司中不乏機(jī)構(gòu)投資者身影。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，22只“超時(shí)”停牌股中，除了金亞科技外，其余21只個(gè)股均包含機(jī)構(gòu)持股。在停牌時(shí)間超過三個(gè)月以上的公司中，基金公司抱團(tuán)持有信威集團(tuán)，*ST天化的前十大股東中有八大股東均為股份制銀行。

今年以來，已經(jīng)有創(chuàng)金合信、景順長城、博時(shí)基金、天弘基金、南方基金等多家基金公司宣布下調(diào)信威集團(tuán)估值。其中南方基金在10月份下調(diào)旗下基金持有的信威集團(tuán)估值，估值價(jià)格調(diào)整至8.11元，較之停牌前的14.59元，降幅44.41%，相當(dāng)于五個(gè)跌停。

翻看這些公司的三季報(bào)機(jī)構(gòu)持倉情況可以看到，這些公司中也不乏明星基金出沒。

其中，易方達(dá)基金分別持有鐵漢生態(tài)、旋極信息、上海萊士和聞泰科技四家公司股份，持股數(shù)量分別為1149萬股、5.75萬股、87.68萬股和187.36萬股;持股比例分別為0.78%、0.01%、0.02%和0.39%。大成基金分別持有信威集團(tuán)和上海萊士339.51萬股和27.4萬股，持股比例分別為0.22%和0.01%。另外，博時(shí)基金持有旋極信息1505萬股公司股份，持股比例為1.5%。

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