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化解國企潛在債務風險正成為今年多地相關部門的重頭戲。

在化解風險的同時，多地堅定推進改革，做大做強省屬國企。這些舉措和表態也在一定程度上緩和了近期市場的焦慮情緒，信用債市場活躍度明顯有所提升，一二級市場情況有所改善。機構投資者也在等待國企信用的恢復，穆迪中國認為，債務風險管控對于地方國企具有正面信用影響。

多省控制債務風險做強國企

國資委3月26日發布《關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》，指導地方國資委進一步加強國有企業債務風險處置和防范應對，有效防范化解企業重大債務風險，堅決守住不引發區域性、系統性金融風險的底線。

近期，河南、山東等地相關部門均對于所屬企業進行了風險篩查，并提出了各自的發展方案。

山東省發展改革委本周透露，根據監管要求，對轄區內2021年度企業債券本息兌付風險情況進行了全面系統排查。據檢查，2021年山東省共有存續期企業債券132期，債券余額為1032.05億元。截至今年2月底，已有12期債券完成本息兌付任務，金額21.43億元。總的來看，企業債券募投項目運作良好，具有較高信用等級和擔保措施，能夠做到按時還本付息，基本無風險。

10日，河南省政府常務會議研究省管重點國有企業改革方案及有關工作。會議要求，國企改革在摸清底數、明晰債權債務、找準企業發展存在的問題的基礎上，研究制定化解矛盾的精準舉措，細致謀劃部署，精準實施推進。同時會議通過了《河南能源化工集團改革重生方案》。

上月，山西國資運營公司下發了《關于加強省屬企業債券風險防控工作的通知》，堅決打好防范化解債券風險攻堅戰。

此外，河南等省份表示，將認真落實國企改革三年行動方案，堅定不移推進改革，做強做優做大省管國有企業。

正面信用有所提振

近期債務管控的諸多措施正在獲得市場認可。

穆迪中國認為，《關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見》的出臺對地方國企具有正面信用影響。穆迪報告認為，新規旨在防范地方政府的或有負債風險，對于受評地方非金融國企具有正面信用影響，因為新規要求地方政府更密切監測國企債務和杠桿。新規還將促使地方國企減少舉債擴張，并剝離高風險或低回報的非主業業務。

“此項新規是在近期一些地方國企違約之后發布的。新規要求地方國資委強化地方國企的債務管控，以防止其陷入財務困境。此外，新規要求地方政府推動違約國企實施債務重組，以挽回市場信心。”穆迪中國分析師鐘汶權在其最新報告中表示。

“短期看，最悲觀的時刻已經過去了。”不少投資者對于此次信用風波較為關注。

從一級市場發行數據看，近期信用債市場略有恢復。從近期發行市場看，整體上信用債發行量已經遠遠好于此前。Wind數據顯示，3月份信用債發行突破6.2萬億元，償還4.56萬億元，凈融資1.66萬億元。

“無論一二級市場都有所恢復，豫能化重整方案已獲批通過，對于市場信心也有提振。”一家券商的債券負責人向記者表示。

市場情緒仍較謹慎

上述券商負責人表示，從債券數量看確實是恢復了，但從發行主體看，普遍是AA+以上品種，低評級的寥寥無幾。發行品種也與之前正常階段有很大差異。從發行口徑看，以河南為例，如果扣除銀行發債外，實體經濟部門發行債券占比不多。

買方機構也較為謹慎。一家債券基金研究人士向記者表示，目前投資者更多愿意持有高評級品種。此外，對于城投而言，配置短久期品種也是一個選擇，整體配置要縮減風險的暴露。同時，還擔心未來是否存在“緊信用”的風險。

天風證券固收分析師孫彬彬表示，3月延續了2月份相對寬松的環境，信用債收益率及信用利差均明顯收窄，且以短久期收窄的幅度最大。

今年以來，相較于產業類主體，城投債收益率下行幅度更大，3年品種產業債與城投及自身等級間收益率差異分化更明顯，這均表明產業債沖擊影響仍在，機構整體“抱團”城投，且總體以短久期高等級為主。地方國企產業債定價一度甚至接近民營企業。

鐘汶權認為，近期監管措施有益于國企信用的恢復，但是并不能立即防止違約，各地需要一定時間來強化監管。對于有兌付困難的企業，可以指導企業提前與債權人溝通債務展期處置方案，也可以借鑒央企信用保障基金模式設立地方信用保障基金。

(記者 孫忠)

關鍵詞： 信用債收益率