市場熱點
(資料圖)
1-2月我國工業企業利潤增速下降明顯：國家統計局公布數據顯示，今年1-2月，受量價等多因素影響，全國規模以上工業企業利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%。統計局表示，下階段，隨著生產生活秩序恢復正常，市場需求逐步恢復，產銷銜接水平提高，基數效應影響減弱，工業企業利潤將逐步回升。
經濟景氣仍在企穩回升之中：國家統計局發布數據顯示，中國3月官方制造業PMI為51.9%，受上月高基數等因素影響，較上月回落0.7個百分點；非制造業和綜合PMI分別為58.2%和57%，高于上月1.9和0.6個百分點。
一季度房企銷售數據持續改善：中指研究院報告顯示，一季度TOP100房企銷售總金額為17589.5億元，同比增長8.2%，是2022年以來首次實現增長。其中，3月單月銷售金額環比上升36.7%，同比上升24.6%，保持雙增長態勢。
市場展望
上周是降準落地后的第一周，疊加央行公開市場大幅凈投放，資金面較為寬松，基本面方面并無大的消息，債券收益率在跨季并未引起波瀾。往后看，當前政策工具箱托底經濟的意圖明顯，短期雖然經濟復蘇強度不高，中長債也難有大的機會。目前在資金面穩定的情況下，或許中短期信用票息策略最優。
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資金面
上周DR007運行在1.99-2.39%的區間，受跨季因素影響，資金面邊際收緊。全周公開市場累計凈投放8110億元。當前銀行間杠桿水平較高，疊加銀行季末考核因素，導致跨季時點資金波動顯著放大，且流動性分層加劇。
圖1：銀行間隔夜回購利率
數據來源：Wind，數據統計區間為2023.03.01-2023.03.31
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現券市場
（1）同業存單：1年期存單利率下行6.5bp至2.595%，3個月存單利率下行7bp至2.35%。1年期存單利率下行主要源自降準后銀行負債端壓力緩和以及市場對流動性的預期轉向樂觀，3個月存單利率下行則主要受央行持續公開市場凈投放影響。
圖2：AAA等級同業存單利率
數據來源：Wind，數據統計區間為2023.03.01-2023.03.31
（2）利率債：上周新發行利率債4252億元，凈供給1975億元。國債、地方債、政金債發行量均出現回落，利率債凈供給也明顯回落。二級市場方面，上周主要受降準以及跨季資金面寬松的影響，債市情緒相對積極，但全周來看，累計下行幅度不大。全周十年國債活躍券220025累計下行1.2bp，十年國開活躍券220220累計下行0.6bp。
圖3：10年期國債、國開債利
數據來源：Wind，數據統計區間為2023.03.01-2023.03.31
（3）信用債：上周信用債共發行2462.13億元，較上上周（3609.32億元）環比下降；信用債凈融資-1008.77億元。二級市場方面，收益率大多下行。其中7年期AA和AA-城投收益率下行幅度最大（10.08bp）；信用利差方面，除5年期AA、AA-等級，7年期AAA、AA、AA-等級城投債信用利差收窄外，其余各等級各期限城投債信用利差均走闊。
圖4：信用債收益率走勢（%）
數據來源：Wind，數據統計區間為2023.03.01-2023.03.31
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可轉債市場
上周中證轉債漲幅為0.02%，表現弱于中證全指（0.27%）。分類別來看，超高平價券（轉股價值大于130元）跌幅均值為0.62%，表現弱于中低平價券。低評級券（AA-及以下）跌幅均值為0.22%，弱于高評級券（評級為AA+及以上）的-0.10%。截止上周五轉債的平均價格為122.40元，分位值為83.58%，處于2018年至今的偏高水平。轉股溢價率為35.07%，分位值為85.39%，處于2018年至今的較高水平。
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